【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩快报及一季报业绩预告,2019年公司实现营收705.95亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东的净利润-26.47亿元,同比下降488.81%。2020年q1公司预计盈利5.0-7.5亿元,比上年同期增长123.85%-135.78%。
至暗时刻已过,底部向上趋势不变。2019年由于长安福特及长安ds合资公司经营压力带来的盈利,公司业绩出现亏损。2020年q1受疫情影响,行业再度面临大幅下行压力,经营业绩承压,但由于公司增加当期非经常性损益(新能源战略投资者引入)22亿元左右,业绩同期扭亏为盈。公司经过2019年及2020年q1的深度调整,最坏的时刻已过,随着行业逐步回暖,未来将开启底部恢复之路。
卸下包袱,资产梳理轻装再发。公司已对资产进行重新梳理,自主板块聚焦乘用车v标主品牌,欧尚及凯程协助发力。新能源板块引入战略投资者,未来将减轻财务压力。长安ds资产也得到合理处置,未来将逐步剥离出上市公司。资产经过重新梳理后,上市公司整体资产质量更加优质,轻装再出发后,整体经营质量及盈利能力将得到提升。
不惧压力,新车周期正当时。当下业绩虽然面临一定压力,但公司作为目前新车周期最强势的公司之一,多款产品在一季度极限环境下市场表现已得到验证,核心车型cs75plus继续大卖、逸动plus上市后订单饱满,预售16天破万,引力系列车型亮相,科技助力整装待发。同时福特锐际有望在市场恢复后逐步发力,林肯亦有望贡献全新增量,新车周期抵御市场下行风险,未来值得期待。
投资建议:虽然公司2019年业绩承压,但最差的时候正在过去,自主新车实力已得到市场验证。我们预计长安汽车2019、2020年净利润-26亿元、40亿元,维持“买入”评级。虽然疫情对2020年乘用车市场将有一定冲击,但是我们预计长安及旗下合资品牌仍将是2020年销量表现较好的企业之一,我们将继续重点推荐。
风险提示:行业复苏不达预期,新车销量表现不及预期。

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